恒大集团走向崩塌是多重因素叠加的结果，核心源于战略模式失误、内部治理失控、政策环境冲击及风险连锁爆发的恶性循环。
战略与模式失误：长期坚持“高杠杆、高周转”经营模式，依赖大量借贷囤地扩张规模，在“房住不炒”政策转向后未及时降杠杆；同时盲目跨界新能源汽车、文旅等非主业，千亿资金投入未见实质性收益，反而成为持续吞噬现金流的黑洞，进一步削弱主业偿债能力。
内部治理失控：存在严重违规行为，包括2019-2020年虚增营收超5600亿元的财务造假、信息披露违规，以及高管掏空公司、提前兑付理财等问题，实控人还涉及违法犯罪，彻底透支市场信任，导致融资、合作渠道加速断裂。
政策与环境冲击：“三道红线”融资新规出台后，恒大作为高负债房企融资渠道直接受限；叠加房地产行业进入调整期，销售下滑、回款放缓，原本紧绷的资金链失去主业现金流支撑，直接面临断裂风险。
风险连锁爆发：债务违约后信用评级大幅下调，引发银行抽贷、供应商集中追讨、购房者恐慌性退房，债务问题形成“违约→信用恶化→融资断绝→债务加剧”的恶性循环，最终彻底无力回天，走向清盘退市。
